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最近，雅芳和康宝莱纷纷发布2017年Q1财报。雅芳公司因巨额亏损，被要求罢免CEO;而康宝莱北美市场也遭受重创，销售额、新增成员、销售总监悉数下滑。
本文来源 | 第一直销网
作者 | 李妍 胖虎
编辑整理 | 第一直销网
【第一直销网讯】 最近，雅芳和康宝莱纷纷发布2017年Q1财报。财报显示，截止3月31日一季度，雅芳公司录得3650万美元净亏损，较上年同期1.659亿美元大幅收窄近八成。为此，一些激进的投资者要求该美容直销集团罢免现任首席执行官Sheri McCoy ，重新寻找领导人。
同样，康宝莱发布的财报显示，康宝莱HLF虽说第一季度财务数据良好，但其在北美市场的销售额下降了7%，新增成员下降76%，销售总监下降24%。分析人士认为，这种情况的出现可能是因为受到了FTC对其指控的影响。
雅芳
持续亏损股价暴跌，女CEO被要求罢免
重组后的美国美容产品制造商Avon Products Inc. (NYSE:AVP) 雅芳公司有过短暂好转表现后，近期继续挣扎状态，在发布一季度持续亏损财报后，私募基金Barington Capital Group, L.P.和NuOrion Partners AG为首的激进投资者要求该美容直销集团罢免现任首席执行官Sheri McCoy ，重新寻找领导人。
截止3月31日一季度，雅芳公司录得3650万美元净亏损，较上年同期1.659亿美元大幅收窄近八成，每股收益期内-0.10美元，同样较上年同期-0.38美元改善，经调整后每股收益-0.07美元，但远逊于Zacks预期的收支平衡。
Barington Capital Group, L.P.和NuOrion Partners AG 在声明中称，Sheri McCoy在任期间，雅芳公司股价暴跌80%，由2012年4月9日的22.69美元，跌至周三收盘的4.65美元，与此同时，公司EPS从2011财年的1.20美元跌至2017年预期只有0.32美元。两间基金称，2015年12月3曾致信雅芳公司董事会，质疑Sheri McCoy管理能力，包括恢复销售增长、精简成本等。
据悉，上述投资者合共持有280万股雅芳公司股票，截止上一财年末价值1450万美元。
在双重不利消息之下，雅芳公司股价上周四遭遇重挫，全天年收报3.62美元，暴跌22.15%，而Barington Capital Group, L.P.和NuOrion Partners AG为首的激进投资者手中的雅芳公司股票价值已经缩水至1000万美元。
截止3月底一季度，雅芳公司13.331亿美元收入，同比增长2%，略高于Zacke预期的13.27亿美元，固定汇率计算则有1%的跌幅。除拉美市场外，亚太和EMEA两大市场收入均有所下跌。
一季度期内，雅芳公司活跃代表人数下降3%。
被“逼宫”的Sheri McCoy在财报中仍然充满“信心”，表示集团正进入三年转型计划的第二年，有信心实现计划。
一季度，雅芳公司经调整后毛利率61.2%，同比有90个基点的改善，营业利润率2.2%，同比有160个基点的改善。
雅芳公司维持2017财年低个位数的收入增长预期，预期经调整后营业利润率有100-140个基点的改善。
康宝莱
遭遇FTC指控，北美市场遭重创
康宝莱HLF由于第一季度财务数据良好，在最近一个交易日大涨了11.57%。公司第一季度EPS收录得1.24美元，高于预计的0.87美元，营收保持平稳，达到11亿美元，销量上升1%，达到14亿;其中，中国销量上涨17%，销售额增长5%。
1. 中国市场 副总裁的成本远高其他地方
深挖公司的报告，投资者会发现，真实的情况远没有表面上这么风光，尤其是在中国的数据。
通过上表可以看出，公司每位副总裁的成本，中国地区是远高于世界其他地方。在2016年其成本基本维持在1.40元左右，但是今年第一季度却突然下降到1.18美元。
公司是如何做到将成本迅速压缩?
通过对于10Q报表的查证，可以看出，公司就是采用及其简单的方式，那就是没有实际进行发货。
看似公司在中国取得很高的销售业绩，但是第一季度没有交付的销售订单将会在一下季度确认。这样投资者就会看到，销量高涨而成本下降的错觉。康宝莱公司经常使用这种打擦边球的方式，并不违反会计规则，大标题，小注解。
2. 北美市场销售额会员新增人数下降
公司第一季度北美市场销售额同比下降7%，而且由于美国联邦贸易委员会FTC的调查，公司的销售人员以及会员新增人数都在急速下降。通过下图，可以看出，公司在过去三年中，第一季度会员新增人数平均在77573人，而在今年第一季度，公司新增会员则仅为18652人，下降了76%。
在销售总监人数，本期为62253人，比前三年平均水平下降了31%，比2016年第一季度水平下降了24%。
3. FTC干什么?指控通过招募下线获取提成
康宝莱做的是营养保健品，为什么要受到FTC的调查?
2016年7月，在FTC的文件上虽然没有明说，康宝莱是金字塔骗局，但是其主席Edith Ramirez在新闻发布会中，也同样说出，康宝莱也没有被认为不是金字塔骗局。
在FTC的调查报告中发现，康宝莱公司的产品因为价格过高，市场需求不足，显然是卖不出去的，其公司大多数分销商都是在亏钱的，唯一获利的方法就是通过招募下线获取提成。
从下图，FTC给予公司的结论来看，公司的盈利模式非常不科学，其报酬结构主要是为了激励分销商购买大量产品而获得招募新分销商的资格，从而获得招募奖励;过多的参与者，过量的产品供给，导致很少人能够通过卖产品而盈利;因为正常的卖产品无法赚钱，所以就只能通过招募新成员来获利;购买康宝莱公司产品的行为其实是购买一个参与机会或者商业资格，而这个机会或是资格仅仅是为了招募其他成员，而不是为了销售产品。
4. 综上所述后续负面影响逐渐显现
康宝莱公司不太规范的盈利模式，虽然贡献了其全球80%的收入，但是，真正的问题是，公司能否在FTC的规定下在北美市场运作，尤其是在公司北美销售额下降7%，新增成员下降76%，销售总监下降24%的情况，可以看出，FTC的后续影响已经开始逐渐显现。
未来几周，公司对于FTC的要求都要得到落实，一个公司最终还是要落实到产品的销售中，因此，虽然看似风光一时，但底下暗流涌动，投资者必须要清醒地认识到。
本文来源：华盛证券(作者：胖虎)、无时尚中文网(作者：李妍)。
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