庶正说
直销，占据中国营养保健食品市场份额的40%，稳居第一大业态。近年来连续遭遇跨境购、微商等新业态的冲击，市场份额开始缩小。竞争环境的改变迫使直销企业必须做出调整，一条走通的路是“成功导向”变为“消费导向”，即：不再依靠万人大会扩充人马，而是靠体验式销售锁定目标顾客。
2019/04/08 (周一) 投资咨询部：刘洋 杨宸
一、 《直销经营许可管理办法》即将出台
直销道道网4月3日讯 据悉，4月1日商务部市场秩序司已下发通知，要求地方商务厅(局)做好申请直销经营企业后续工作。要求地方商务厅(局)于4月8日前动员本地内资申牌企业主动撤回直销申请，取回保证金。通知还透露，商务部即将出台新的《直销经营许可管理办法》(以下简称《办法》)。待《办法》出台后，再通知这些企业重新申报。
目前，我国还没有专门针对企业申请直销的专门法规，《办法》一旦出台，将成为首个专门针对企业申请直销这个行政审批事项的法规。据专家判断，该《办法》最早在4月中旬便可出台。
二、汤臣倍健2019年股票期权激励计划首次授予2445万份
4月7日，汤臣倍健(300146)发布公告，公司《2019年股票期权激励计划》规定的股票期权授予条件已经成就，2019年4月4日，公司召开董事会会议审议通过了《关于公司股票期权激励计划所涉股票期权首次授予相关事项的议案》，确定股票期权的首次授权日为2019年4月4日，同意向45名激励对象，包括在公司或公司子公司任职的中/高层管理人员、核心技术(业务)人员，授予2,445万份股票期权。
公告显示，本激励计划拟向激励对象授予2,600万份股票期权(来源为向激励对象定向发行公司A股普通股)，约占本激励计划公告时公司股本总额146,881.788万股的1.77%。其中，首次授予2,445万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的1.66%;预留155万份，约占本激励计划公告时公司股本总额的0.11%，预留部分约占本次授予权益总额的5.96%。
三、近期个股研报评级
汤臣倍健：黄金三年塑造强品牌，股权激励彰显业绩信心——中泰证券
事件：公司《2019年股票期权激励计划》获董事会审议通过。
投资要点：1、股票期权激励计划审议通过，未来四年公司营考核稳健增长。2、2019Q1 业绩展望;预计收入增长30%-40%，收入增速快于利润增速。3、长期看，大单品策略+渠道多元化扩张+海外资产整合，汤臣倍健迎来黄金三年。
盈利预测与评级：考虑LSG并表，我们预计2019-2021年收入分别为61.2、74.1、88.8亿元，同比+41%、21%、20%，净利润分别为13、16.4、20亿元，同比+30%、25%、23%，对应PE分别为25、20、16X，持续看好推荐。维持“买入”评级。
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